近年来，可转债市场呈现加速扩容态势，成为资本市场重要的投融资渠道。截至 2025 年 6 月，境内可转债市场规模持续攀升，科创板转债供给潜力释放，大额转债预案审批边际回暖，为投资者提供了更丰富的选择。在这一背景下，把握 “债底 + 股性” 的平衡艺术，成为可转债投资的核心策略。

可转债市场扩容得益于政策支持与市场需求的双重驱动。监管层通过 “科创板八条” 等政策，鼓励科技型企业利用可转债融资，拓宽了市场供给来源。2023 年全年发行 141 只转债，规模达 1433.30 亿元；2025 年发行节奏明显复苏，3 月发行规模创 2024 年以来新高。这种扩容不仅体现在数量增长，更表现为品种结构优化，覆盖了更多行业和不同资质的企业，为投资者提供了多元化的配置标的。

债底保护是可转债投资的安全基石。债底价值由债券本金和利息的现值构成，是转债价格的下行支撑。当正股价格下跌时，转债价格受债底保护不会无限制下跌。例如某转债面值 100 元，票面利率 3%，剩余期限 3 年，在 3% 的无风险利率下，其债底价值约 97 元。这意味着即使正股大幅下跌，投资者持有到期仍可获得稳定收益，有效降低了下行风险。在市场波动加大时，高债底品种往往成为资金避险的重要选择。

股性特征赋予可转债超额收益空间。当正股价格上涨时，转债的转股价值同步提升，通过转股溢价率可衡量股性强弱。转股溢价率越低，股性越强，与正股联动性越高。如某转债转股价 10 元，正股价格 12 元时转股价值为 120 元，若转债价格 125 元，转股溢价率仅 4.17%，股性活跃。此时正股若继续上涨，转债价格有望同步攀升，为投资者带来超越债券的收益。在牛市行情中，高股性转债往往能充分享受权益市场红利。

平衡投资策略需根据市场环境动态调整。在震荡市中，建议采用 “60% 平衡型转债 + 25% 债性转债 + 15% 股性转债” 的组合，既保留进攻潜力又控制风险。牛市初期可提高股性转债比例，捕捉上涨机会；熊市则应增加债性转债配置，强化防御。个券选择上，需综合评估正股基本面、转债条款和估值水平：优先选择盈利能力强、现金流稳定的正股标的；关注转股价下修条款灵活的转债，这类条款能在正股下跌时降低转股成本；规避转股溢价率超过 50% 的高估值品种，防范估值泡沫风险。

可转债市场的扩容为投资者提供了更广阔的舞台，而掌握 “债底 + 股性” 的平衡策略，就能在控制风险的前提下把握收益机会。投资者需密切跟踪市场动态，灵活调整配置结构，在品种丰富的转债市场中实现稳健增值。