（来源：财报翻译官）

风险提示：本文为财报教学文章，不包含推荐行为，请勿据此操作，注意安全。

今年上半年，A股市场在震荡中分化，科技板块成为资金关注的焦点。近日，深耕汽车电子领域的雅创电子发布2024年中期财报，引发市场热议。$雅创电子(301099)

数据显示，公司上半年业绩保持增长态势，但细看财报，一些“矛盾”的数据背后可能隐藏着更多秘密。

业绩增长背后的隐忧

雅创2024年中报显示，公司第二季度净利润为4082万元，同比增长1%——增速较往年明显放缓。相比之下，公司2024年净利润同比增长高达132.79%，从2023年的迅猛增长到今年的几乎持平，这样的变化不免让投资者心生疑虑。

但另一组数据却呈现完全不同的景象。上半年，公司销售商品、提供劳务收到的现金高达28.16亿元，同比增长95%，与应收账款保持平衡。更引人注目的是，公司收到客户的订单额达到1422万元，同比增长68%，并创出历史新高。

业绩增长几乎停滞，订单却大幅增长，这看似矛盾的现象背后，究竟隐藏着怎样的商业逻辑？

存货激增的玄机

更令人困惑的是公司的存货数据。截至2024年二季度末，雅创存货金额高达8.32亿元，同比增长118%，创出历史新高。通常情况下，存货大幅增加可能意味着产品滞销，但公司的存货周转天数却为57天，同比加快了6%。

存货金额翻倍增长，周转速度却在加快，这一现象似乎违背商业常识。与此同时，公司的销售回款时间（应收账款周转天数）为100天，同比加快了13%。

存货与订单同步增长，周转效率不降反升，这是否暗示公司正在为某个爆发性增长的市场做准备？

双轮驱动的业务布局

要解开这些谜团，我们需要深入了解雅创的业务模式。公司长期以来坚持“电子元器件分销+自研芯片”双轮驱动战略，这在2024年中报中得到了充分体现。

在电子元器件分销领域，雅创已跻身“全球分销商TOP50”榜单，2023年位列全球第46位，其实力不可小觑。公司拥有首尔半导体、村田、索尼、东芝等国际知名厂商的授权代理资质，产品线覆盖光电器件、存储芯片、CIS传感器等，构建了“主动+被动”的产品矩阵。

在自研IC领域，公司主要聚焦车规级电源管理芯片，产品包含马达驱动IC、LED驱动IC、LDO以及DC-DC四大品类。这些产品已通过AEC-Q100车规级认证，并成功导入蔚来、小鹏、理想、比亚迪等主流车企。

未来增长点何在

尽管面临现金流压力，但雅创在多个高增长领域的布局可能为其未来业绩提供支撑。

在汽车电子领域，随着新能源汽车的普及和自动驾驶技术的升级，对模拟芯片的需求持续增长。根据WSTS的数据，2024年全球半导体市场规模达6,050亿美元，同比增长15.8%，创下历史新高。

在自研芯片领域，公司的产品线不断丰富。2024年，公司在LED驱动IC系列、DC-DC系列、马达驱动系列和LDO系列均有新产品推出，大部分产品预计在2025年可以实现量产。这些新产品的推出，将为公司打开增量成长空间。

投资者应关注什么

对于投资者而言，雅创的投资价值在于其在汽车电子领域的深厚积累与在新兴领域的前瞻布局。但同时也需关注以下几个方面：

一是现金流的改善情况。经营现金流为负值不可持续，投资者需密切关注公司后续能否通过优化运营改善现金流。

二是新业务的拓展效果。公司在AI服务器、人形机器人、低空经济等新兴领域的布局能否转化为实实在在的业绩，需要时间验证。

三是行业周期的影响。半导体行业具有明显的周期性，当前行业已逐步走出库存调整周期，但未来是否会有新的波动，仍需警惕。

结语

雅创的财报就像一本引人入胜的悬疑小说，表面数据背后隐藏着诸多待解的谜团。存货与订单同时增长，业绩平稳而现金流向负，这些看似矛盾的数据可能恰恰揭示了公司处于业务转型的关键期。

公司在巩固传统汽车电子业务的同时，积极布局光伏、AI眼镜、人形机器人等新兴领域，这些布局的前景如何，能否成为公司新的增长引擎，仍需市场检验。

在科技快速迭代的今天，只有那些既能把握当下，又能预见未来的企业才能赢得市场的长期青睐。雅创手中的牌已经亮出，下一步将如何出牌，我们拭目以待。

如果把上市企业的基本面，从高到低分为A、B、C、D、E五个等级的话，财报翻译官个人认为这家企业能维持 C 级的水平。

风险提示：财报良好的公司不一定会上涨，但是那些能持续大涨的企业，其财报一定非常出色。本文为纯粹的财报教学文章，并没有推荐之意，也希望大家能谨慎参考。